Исследовательская деятельность

Железнодорожный транспорт / Работы

Экспресс-анализ последствий реализации пакета акций (25%-1) ОАО «РЖД» в 2012 – 2013 гг.

Презентация экспресс-анализа (pdf)

Методология

Анализ заключался в оценке сильных и слабых сторон реализации пакета акций инфраструктурной компании в рассматриваемый срок, а также возможностей и рисков, возникающих в результате проведения данного мероприятия. В работе было рассмотрено влияние возникающих эффектов на следующих основных интересантов: государство, грузовладелец, пассажир, ОАО «РЖД» и инвестор. В качестве допущений, использованных при анализе, не были учтены следующие факторы:

  • способы реализации пакета акций: IPO, закрытая подписка, торги и т.д.;
  • варианты продажи с дополнительной эмиссией или без нее;
  • возможные обременения со стороны государства для покупателя.

Основные выводы исследования

1. Реализация пакета акций (25%-1) ОАО «РЖД» в 2012-2013 гг. не желательна и для государства, и для пассажиров и для грузовладельцев. Для ОАО «РЖД» проект может иметь положительный эффект при условии проведения государством всех необходимых подготовительных мероприятий.

2. Предпочтительным вариантом приватизации является продажа пакета акций стратегическому инвестору. Выбор данного варианта позволит достичь наиболее полного решения комплекса задач, зафиксированных в программе приватизации. При этом продажа пакета акций ОАО «РЖД» как единого хозяйствующего субъекта, в том числе владеющего инфраструктурой железнодорожного транспорта общего пользования, с учетом намерений по развитию конкуренции нескольких перевозчиков на одной инфраструктуре, противоречит мировому опыту.

3. В случае сохранения в уставе ОАО «РЖД» положения об отнесении вопроса изменения уставного капитала к сфере компетенции собрания акционеров, при реализации пакета акций (25%-1) ОАО «РЖД» государство сохраняет возможность беспрепятственного внесения средств в уставный капитал для финансирования проектов развития инфраструктуры.

4. Целесообразно всесторонне проанализировать положительные и отрицательные эффекты от реализации пакета акций ОАО «РЖД» и, в случае сохранения решения о приватизации, перенести сроки реализации пакета акций на период после 2015 года для подготовки компании к продаже.